期貨研究
鄭糖短期調整難改牛市基調
來源：鑫鼎盛期貨莆田營業(yè)部轉自中文網 時間：2015-06-16 瀏覽：3970次
自4月底，國內白糖期貨主力1509合約創(chuàng)出高點5681元/噸后，即進入區(qū)間5420-5620元/噸運行。盡管5月下旬期價一度出現近兩周連續(xù)上漲行情，但在前高5650元/噸位置再次遇阻回落，至今已連續(xù)七個交易日下跌。昨日，白糖期價跌幅明顯加大，甚至破前期震蕩區(qū)間跌至5400元/噸以下。
對此，業(yè)內人士表示，4月份進口量過高以及現貨銷售清淡導致糖市陷入震蕩行情。不過，在國內產糖量繼續(xù)減少預期下，下榨季供需缺口將繼續(xù)擴大，倘若進口管控政策不松動，糖價牛市仍將延續(xù)，并有望再創(chuàng)新高。
利空重創(chuàng)期價
周一，鄭糖期貨主力1509合約震蕩下跌，以5508元/噸開盤，最終報收5385元/噸，跌124元/噸或2.15%，成交明顯增加，持倉量卻減少2886手至490598手。與此同時，主力也在逐步移倉至1601合約。
“4月份進口量過高和銷售清淡是糖市陷入震蕩行情的直接原因?！庇腊财谪洶滋欠治鰩熕螣ū硎荆诎滋瞧趦r下跌主要是在反映5月份單月銷量僅72萬噸這個事實，而隨后即將公布5月進口數據，市場預計為50萬噸，同樣也是利空的。另外，此次下跌也與美元走強導致商品整體弱勢和資金逐漸獲利了結有關。
按常理來說，食糖傳統(tǒng)消費旺季隨著夏季來臨而到來，含糖產品熱銷，食糖需求也將有較大改觀。但近期國內白糖期現貨價格并沒有如市場預期般上漲，反而出現中幅下跌。
對此，國信期貨白糖分析師張文認為，主要是有三方面因素導致：一是5月份銷量不佳，進口糖、替代糖以及走私糖擠占部分市場空間，使得預期的旺季體現不明顯；二是近期市場多空消息基本全無，沒有進一步利好推動，糖價進入滯漲期；三是國際市場厄爾尼諾冷卻，庫存充裕及美元強勢壓制糖價，致使原糖創(chuàng)六年半來最低水平，雖然內外基本面有別，但仍對國內糖市產生壓力。
易漲難跌格局未改
“從基本面上看，白糖市場連續(xù)5年供應過剩局面，將慢慢轉變?yōu)榫o平衡狀態(tài)，國產糖減產與進口政策管控令白糖庫存逐步下滑，同時政府一系列托市政策出臺，白糖價格易漲難跌態(tài)勢不會改變?！睆埼谋硎?，本榨季為牛熊轉換分水嶺，但上榨季巨量結轉庫存使得本榨季雖供應量出現下滑，但總體并不十分缺糖。因此，當前糖價經過兩輪上漲之后，出現震蕩整固實屬正常。而在國內產糖量繼續(xù)減少預期下，下榨季供需缺口將繼續(xù)擴大，倘若進口管控政策不松動，糖價牛市仍將延續(xù)，并有望再創(chuàng)新高，尤其是遠月合約。因此，目前糖價下跌只是一個震蕩整固過程，在底部不斷夯實之后，漲勢就會重啟。
宋煥認為：“目前來看，減產和控制進口奠定的國內白糖‘牛市’基調并未發(fā)生轉變，但突破目前的高點則存在一定難度。短期期價仍會維持震蕩回調為主，未來新一輪上漲需要特定時機和時間配合?！睍r機上，主要是期待天氣發(fā)酵。如果厄爾尼諾繼續(xù)發(fā)展和持續(xù)惡化，使得國際上食糖供應過大格局有所改變，那么助推國內糖價再上一層樓就順理成章。時間上，主要是從以下兩點看：一是進口糖方面，需要在配額和自律量被用的差不多時，進口量逐漸縮減以后才能體現；二是時間到9月份前后，對應食糖供應青黃不接的時期，庫存不足和新榨季的減產炒作或將帶動新的一輪上漲。
針對白糖后市，張文建議需要關注進口糖對國產糖銷區(qū)的擠占程度、配額外進口額度的變化、國內天氣演變能否造成實質影響、國內供需缺口能否出現以及國內政策舉動等，原糖則短期側重于匯率和齋月需求之上。
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對此，業(yè)內人士表示，4月份進口量過高以及現貨銷售清淡導致糖市陷入震蕩行情。不過，在國內產糖量繼續(xù)減少預期下，下榨季供需缺口將繼續(xù)擴大，倘若進口管控政策不松動，糖價牛市仍將延續(xù)，并有望再創(chuàng)新高。
利空重創(chuàng)期價
周一，鄭糖期貨主力1509合約震蕩下跌，以5508元/噸開盤，最終報收5385元/噸，跌124元/噸或2.15%，成交明顯增加，持倉量卻減少2886手至490598手。與此同時，主力也在逐步移倉至1601合約。
“4月份進口量過高和銷售清淡是糖市陷入震蕩行情的直接原因?！庇腊财谪洶滋欠治鰩熕螣ū硎荆诎滋瞧趦r下跌主要是在反映5月份單月銷量僅72萬噸這個事實，而隨后即將公布5月進口數據，市場預計為50萬噸，同樣也是利空的。另外，此次下跌也與美元走強導致商品整體弱勢和資金逐漸獲利了結有關。
按常理來說，食糖傳統(tǒng)消費旺季隨著夏季來臨而到來，含糖產品熱銷，食糖需求也將有較大改觀。但近期國內白糖期現貨價格并沒有如市場預期般上漲，反而出現中幅下跌。
對此，國信期貨白糖分析師張文認為，主要是有三方面因素導致：一是5月份銷量不佳，進口糖、替代糖以及走私糖擠占部分市場空間，使得預期的旺季體現不明顯；二是近期市場多空消息基本全無，沒有進一步利好推動，糖價進入滯漲期；三是國際市場厄爾尼諾冷卻，庫存充裕及美元強勢壓制糖價，致使原糖創(chuàng)六年半來最低水平，雖然內外基本面有別，但仍對國內糖市產生壓力。
易漲難跌格局未改
“從基本面上看，白糖市場連續(xù)5年供應過剩局面，將慢慢轉變?yōu)榫o平衡狀態(tài)，國產糖減產與進口政策管控令白糖庫存逐步下滑，同時政府一系列托市政策出臺，白糖價格易漲難跌態(tài)勢不會改變?！睆埼谋硎?，本榨季為牛熊轉換分水嶺，但上榨季巨量結轉庫存使得本榨季雖供應量出現下滑，但總體并不十分缺糖。因此，當前糖價經過兩輪上漲之后，出現震蕩整固實屬正常。而在國內產糖量繼續(xù)減少預期下，下榨季供需缺口將繼續(xù)擴大，倘若進口管控政策不松動，糖價牛市仍將延續(xù)，并有望再創(chuàng)新高，尤其是遠月合約。因此，目前糖價下跌只是一個震蕩整固過程，在底部不斷夯實之后，漲勢就會重啟。
宋煥認為：“目前來看，減產和控制進口奠定的國內白糖‘牛市’基調并未發(fā)生轉變，但突破目前的高點則存在一定難度。短期期價仍會維持震蕩回調為主，未來新一輪上漲需要特定時機和時間配合?！睍r機上，主要是期待天氣發(fā)酵。如果厄爾尼諾繼續(xù)發(fā)展和持續(xù)惡化，使得國際上食糖供應過大格局有所改變，那么助推國內糖價再上一層樓就順理成章。時間上，主要是從以下兩點看：一是進口糖方面，需要在配額和自律量被用的差不多時，進口量逐漸縮減以后才能體現；二是時間到9月份前后，對應食糖供應青黃不接的時期，庫存不足和新榨季的減產炒作或將帶動新的一輪上漲。
針對白糖后市，張文建議需要關注進口糖對國產糖銷區(qū)的擠占程度、配額外進口額度的變化、國內天氣演變能否造成實質影響、國內供需缺口能否出現以及國內政策舉動等，原糖則短期側重于匯率和齋月需求之上。
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